Американската космическа, сателитна и технологична компания SpaceX направи официалния си дебют на Nasdaq, след като реализира най-голямото първично публично предлагане в корпоративната история. Компанията, основана и ръководена от Илон Мъск, пласира 555,56 млн. акции при цена от 135 долара за акция и набра 75 млрд. долара свеж капитал. При тази цена SpaceX получава пазарна оценка от приблизително 1,77 трилиона долара още преди началото на борсовата търговия.

Пазарната оценка и първият ден на търговия

Първоначалната оценка поставя SpaceX сред най-скъпите публични компании в света още в момента на листването. В първия ден на търговия акциите отварят на 150 долара, над IPO цената от 135 долара, а впоследствие завършват с ръст от 19% до 160,95 долара. Това изтласква пазарната капитализация на компанията над 2 трилиона долара и я нарежда сред най-големите американски публични дружества по пазарна стойност.

На 15 юни 2026 г. акциите продължават да поскъпват в ранната търговия, като преминават около 171 долара за акция. Това обаче не е началната цена на борсовия дебют, а по-късна пазарна котировка след първия ден на търговия. Разликата е важна, защото началната цена, цената на затваряне и последващата пазарна цена показват различни етапи от реакцията на инвеститорите.

Финансовият профил на компанията

Зад рекордната оценка стои сложна финансова картина. SpaceX отчита приходи от 18,67 млрд. долара за 2025 г., което представлява силен растеж спрямо предходната година. Основният двигател на приходите е Starlink — сателитната интернет услуга на компанията, която осигурява около 60% от общите продажби.

Въпреки това SpaceX остава на загуба. През 2025 г. компанията отчита нетна загуба от 4,94 млрд. долара. Причината не е само традиционният космически бизнес, а съчетанието между големи инвестиции в Starship, капиталови разходи за бъдеща инфраструктура и тежестта на придобитата AI дейност около xAI. Именно тези направления превръщат SpaceX от космическа компания в много по-широк технологичен конгломерат, но едновременно с това увеличават риска пред инвеститорите.

Starlink като стабилният бизнес на SpaceX

Starlink остава най-ясно доказаният търговски актив на SpaceX. Услугата вече има милиони клиенти и се превръща в основен източник на оперативна устойчивост за компанията. Сателитният интернет дава на SpaceX реален, повтаряем и глобално мащабируем приходен модел, който отличава компанията от много други космически дружества, зависими предимно от договори за изстрелвания.

Това не означава, че оценката на SpaceX се базира само на Starlink. Напротив, голяма част от пазарния оптимизъм е свързан с очаквания за бъдещи пазари — мобилна свързаност чрез сателити, космическа инфраструктура, Starship, AI изчислителни мощности и потенциални орбитални центрове за данни. Именно тук се намира и най-голямото напрежение в оценката: доказаният бизнес е силен, но борсовата цена предполага и огромен успех на проекти, които все още не са напълно реализирани.

Разделение сред анализаторите

Оценката на SpaceX предизвиква сериозен дебат на Уолстрийт. Оптимистичният сценарий се опира на аргумента, че SpaceX съчетава няколко стратегически пазара: космически транспорт, сателитен интернет, мобилна свързаност и изкуствен интелект. Според публикации, цитиращи анализи около IPO процеса, Morgan Stanley прогнозира, че приходите на SpaceX могат да достигнат около 330 млрд. долара през 2030 г. и до 3,4 трлн. долара през 2040 г. Goldman Sachs също залага на силен ръст, особено в AI сегмента.

Скептичната позиция е представена най-ясно от Morningstar, която оценява SpaceX на около 780 млрд. долара — значително под пазарната оценка при IPO-то. Аргументът е, че компанията има реални конкурентни предимства в изстрелванията и сателитната свързаност, но пазарът вече калкулира прекалено агресивни очаквания за бъдещите AI и космически проекти.

Индексните фондове и краткосрочното търсене

Важен фактор за цената на акциите след IPO-то е очакваното включване на SpaceX в големи борсови индекси. Когато компания с такъв размер бъде добавена към индекси като Nasdaq 100, FTSE Russell или MSCI, фондовете и ETF-ите, които следят тези индекси, трябва да купуват акции, за да възпроизведат структурата им.

Това създава допълнително търсене, което може да поддържа цената в краткосрочен план независимо от фундаменталната оценка. Подобен механизъм не означава непременно, че акциите са „изкуствено“ надценени, но показва, че част от движението на цената може да бъде техническо, а не само резултат от дългосрочна инвестиционна преценка.

Контекст и значение

IPO-то на SpaceX е историческо не само заради размера си, но и защото променя начина, по който публичните пазари оценяват компании на границата между индустриална инфраструктура, технологии, изкуствен интелект и геополитически стратегически активи. SpaceX вече не се възприема само като ракетна компания. Тя се представя като инфраструктурна платформа за бъдещата икономика — от интернет достъп през орбитални услуги до AI изчисления.

Точно това обаче прави оценката ѝ едновременно впечатляваща и спорна. Инвеститорите не купуват само настоящите приходи на SpaceX, а очакване за бъдеща доминация в няколко индустрии. Ако тези очаквания се реализират, IPO-то може да изглежда като повратна точка в историята на технологичните пазари. Ако не се реализират, настоящата оценка може да се окаже твърде висока спрямо финансовите резултати.

Основни понятия

Първично публично предлагане, или IPO, е процесът, при който частна компания предлага свои акции на публичния пазар за първи път и се превръща в публично търгувано дружество.

Starlink е сателитната интернет услуга на SpaceX и към момента е най-важният доказан източник на приходи за компанията.

Пазарната капитализация е общата стойност на всички издадени акции на една компания, изчислена чрез умножаване на броя акции по пазарната цена на една акция.

Greenshoe опцията е механизъм, при който поемателите на емисията могат да закупят допълнителни акции след IPO-то, за да стабилизират търговията и да отговорят на силно търсене.

Източници: Reuters, SEC, Morningstar, Wall Street Journal, Goldman Sachs и Morgan Stanley.